Рынок банковских M&A в 2007 году

В прошлом году за банк в среднем покупатели платили 2,7 капитала. В первом полугодии текущего года — лишь 2,4. Участники сделки крайне редко сообщают о ее параметрах, и рынок полнится оценками экспертов в отношении каждой сделки. Однако если посмотреть на эти оценочные суммы по сделкам прошлого года и в новой таблице, то бросается в глаза, что существенно меньше стало сделок, где «расчетная» цена превышает 3 капитала. Собственно, в 2007 году только три сделки в сегменте «прайм» и превышали эту среднюю, «справедливую», как утверждают эксперты, цену. Речь идет о продаже 30% плюс 2 акции Росбанка. Societe Generale реализовала свой опцион на доведение своего пакета в Росбанке до контрольного досрочно, что лишний раз свидетельствует о стабильности рынка. При этом французы дали рекордную цену — 6 капиталов. В прошлом году таких высот не показал ни один продававшийся банк.

Кроме того, в числе сделок с активами из топ-30, несомненно, продажа 95% акций Абсолют-Банка бельгийской корпорации КВС Group. Бельгийцы дали 3,8 капитала. Кроме французов и бельгийцев высокую цену, 4 капитала, дали британцы за 10-процентный пакет (с опционом еще на 5%) МДМ-Банка. В состав акционеров банка вошла компания Olivant Limited.

Справедливости ради, надо отметить, что в сегменте «прайм» средняя цена получилась выше, чем в прошлом году, — 4,5 капитала против 3,5. То есть самые лучшие куски по-прежнему ценятся дороже и все еще немного растут в цене. Остальные сделки текущего года, не превысили уровень 3 капиталов. За полугодие прошло больше сделок с небольшими региональными банками, которые в пересчете на собственный капитал приобретались дешевле. В регионы активно двигаются крупные российские банки и иностранные инвесторы. Особенно заметны усилия ЕБРР на этом направлении, впрочем, и другие институты развития (IFC, DEG) тоже приобретали небольшие пакеты региональных банков.

Интерес к регионам объясним: ниже конкуренция, выше перспективы развития. Но качество активов, предлагаемых к продаже, не всегда соответствует запрашиваемой цене. При этом качество кредитного портфеля, размер сети, рыночная доля и прочие показатели банка оставляют желать лучшего.

В прошлом году наблюдался массированный выход на рынок стратегических инвесторов, которые приобретали в основном средние банки в столице за «приличные» деньги. Достаточно вспомнить сделки Импэкс–Raiffeisen (2,9 капитала), Инвестсбербанк–ОТР (3,8), Финэкобанк–Straumborg Group (3), Оргрэсбанк–Nordea (3,8). Сравнивать конкретные сделки некорректно, слишком много «закадровых» обстоятельств, влияющих на цену и остальные условия, и все же на первый взгляд в первом полугодии только сделка с Абсолют-Банком может стать в перечисленный ряд. Все остальные продажи иностранцам — инвестиции фондов по объемам не выше блокпакетов и по цене 2,3–2,7 капитала. А российские банки и собственники банков приобретали региональные активы и вовсе в диапазоне цены 1–1,9 капитала. В текущем году наиболее массовую активность в качестве покупателей продемонстрировали российские банки, приобретавшие региональные банковские активы, и фонды. Среди последних наиболее заметными были Ренессанс, East Capital и Firebird Management.

Информационная волна с американского ипотечного и фондового рынков, несущая весть о «жертвах и разрушениях» на заокеанском рыночном пространстве, поразительным образом совпала с отсутствием зарегистрированного спроса на российские ипотечные банки. Судите сами: в прошлом году был продан иностранцам из Morgan Stanley Городской ипотечный банк, эксперты оценили сумму сделки в 4,9 капитала. Российские инвесторы приобрели Русский ипотечный банк (более 5 капиталов) и Башэкономбанк, ипотечного лидера региона, за 3 капитала. В первом полугодии с ипотечными банками не было осуществлено ни одной сделки.

С другой стороны, в России ипотечных банков мало и при сравнении количества и объема ипотечных кредитов, выданных в Европе, США и в России на душу населения, то становится ясно, какой огромный и многолетний потенциал для роста у российского рынка ипотечного кредитования. И говорить сейчас о грядущем кризисе на российском рынке ипотеки вслед за американским преждевременно.

В чем эксперты едины, так это во мнении об общем влиянии американского кризиса на рынок банковских M&A в России. Аналитики считают, что в среднесрочной перспективе вряд ли упадут интерес к российским банкам со стороны иностранных инвесторов и стоимость российских банковских активов. А вот в краткосрочной перспективе возможно некоторое снижение активности. Создается устойчивое ощущение, что первая волна скупки наиболее привлекательных активов (в принципе предлагавшихся на продажу) уже схлынула. То, за что можно было получить хорошую цену, уже продано. Спросом будут пользоваться устойчивые и активные на рынке небольшие и средние, в том числе региональные, банки.

Что же касается активности на российском рынке, действительно, уже почти все европейские и американские банковские группы пришли на наш рынок. Но к нам еще практически не заходили азиатские банки, предпочитающие действовать неспеша. Поэтому, в ближайшие несколько лет мы увидим еще немало интересных сделок по приобретению российских банковских активов.

При подготовке статьи использованы материалы журнала "Банковское обозрение", №9, сентябрь 2007 г