Совет директоров Банка России принял решение о снижении с 25 ноября ставки рефинансирования и процентных ставок по отдельным операциям ЦБ на 0,5%. Таким образом, Банк России обновил исторический минимум ставки рефинансирования до 9%. Последний раз регулятор снизил ставки в конце октября – опять же на 0,5%. ЦБ рассчитывает на снижение инфляционного давления и добивается улучшения ситуации на рынке кредитования, то есть сделать кредиты более доступными. Кроме того, ЦБ рассчитывает, что снижение ставок сдержит укрепления рубля. Понижение ставок в текущей ситуации вполне логично, признают эксперты. Однако пока существенного влияния на стоимость ресурсов для коммерческих банков действия регулятора не оказывают.
Месяцем ранее первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев говорил, что до конца года ставка рефинансирования теоретически может быть снижена до 9,75%. Тогда казалось, что это предел. В итоге регулятор «расправился» с этим уровнем всего за три захода – на тот момент ставка составляла 10,75% годовых.
Смягчать кредитную политику Центробанку позволила замедлившаяся инфляция. По итогам последних трех месяцев Росстат зафиксировал нулевой рост потребительских цен: с 1 по 16 ноября они поднялись на 0,2%. Инфляция в годовом выражении на 16 октября составила 9,5%, тогда как в предыдущем году соответствующий показатель был равен 14,2%. При этом динамика показателей производственной сферы в октябре оставалась неустойчивой. Индекс промышленного производства в октябре увеличился на 0,8% к сентябрю, но с исключением сезонности показал сохранение спада производства.
Нынешнее снижение – уже девятое по счету с начала года. Теперь ставка рефинансирования находится на исторически минимальном уровне за те 17 лет, что функционирует Банк России.
Цель у регулятора прежняя: «дальнейшее повышение доступности кредитных ресурсов для экономических субъектов и стимулирование конечного спроса».
Возможность снижения процентных ставок ЦБ объясняет «благоприятной тенденцией в динамике инфляции и последовательным снижением инфляционных ожиданий». С 1-го по 16 ноября рост потребительских цен составил всего 0,2%. Годовая инфляция продолжает снижаться. По состоянию на 16 ноября 2009 года она составила 9,5%, тогда как в предыдущем году соответствующий показатель был равен 14,2%.
«С учетом имеющихся прогнозов Банк России после принятого решения ожидает сохранения сложившейся тенденции замедления годовой инфляции в среднесрочной перспективе», – говорится в сообщении Центробанка.
Между тем динамика показателей производственной сферы менее устойчива. Так, индекс промышленного производства в октябре увеличился на 0,8% к сентябрю, но с исключением сезонности показал сохранение спада производства.
Явно не устраивает ЦБ кредитная активность российских банков. Она по-прежнему находится на низком уровне, а внутренний спрос остается недостаточным для обеспечения устойчивого роста производства. Это, поясняет регулятор, и определило необходимость снижения уровня процентных ставок.
Центробанк все еще надеется, что принятые им решения наконец-то взбодрят рынок кредитования, а кроме того, окажут сдерживающее влияние на укрепление рубля за счет сокращения разницы между уровнями внутренних и внешних процентных ставок.
«Дальнейшие шаги Банка России по изменению процентных ставок будут определяться развитием инфляционных тенденций, динамикой показателей производственной и кредитной активности, а также состоянием внутреннего финансового рынка», – говорится в сообщении ЦБ.
Снижение ставки рефинансирования и процентных ставок по отдельным операциям ЦБ приводит к снижению рыночных ставок финансового рынка, но, самое главное, будет стимулировать дальнейшее снижение ставок кредитования реальной экономики.
Понизив ставку рефинансирования, от банков будут, скорее всего, требовать соразмерного снижения ставок по кредитам. Кроме того, мягкая монетарная политика способствует меньшему притоку спекулятивного капитала на финансовые рынки, но поддерживает реальный сектор, одновременно сдерживая рост национальной валюты либо способствуя ее снижению.
Снижение ставки рефинансирования позитивно скажется на рынке облигаций, а т.к. банки в настоящее время предпочитают кредитовать предприятия не напрямую, а путем покупки облигаций, то можно сказать, что таким образом решается одна из приоритетных задач Центробанк по стимулированию денежного предложения.
Однако большим изъяном политики Центробанка является то, что он следует за текущей тенденцией, в то время как эффективная монетарная политика должна действовать с опережением, отмечают эксперты. С учетом динамики денежной массы, инфляция к концу года составит 8,5—9%, так что Центробанк вполне может решиться на ещё одно понижение ставок.
